“中国能量饮料第一股”东鹏饮料（605499.SH）半年报再超预期。

东鹏饮料8月6日晚间披露半年报。公司上半年实现营业收入54.60亿元，同比增加27.24%；实现归属于上市公司股东的净利润11.08亿元，同比增长46.84%。

继第一季度单季营收利润双双创新高后，东鹏饮料在二季度又分别达到了29.69亿元和6.11亿元的新高度。

(资料图)

全国化和多品类化两大目标上，东鹏饮料全国化进展进一步突破，但大单品依赖未解。

今年东鹏饮料力攻第二曲线产品，加大营销投入。但大单品东鹏特饮仍是拉动增长的主力，虽销量占比降至九成以下，销售额依然占据超过94%的份额。

机构纷纷出具财报调高预期，认为东鹏饮料全年营收破百亿有望，同时给出215元/股至240元/股的目标价。

如此优秀业绩却挡不住股东们减持的决心，东鹏饮料近百亿市值待抛售。当下公司处于14位股东及高管们的减持窗口期，根据此前公告合计计划减持占总股本比例近15%。

业绩带不动股价，8月7日，东鹏饮料股价高开低走，全日下跌0.42%，收于181.39元/股。

东鹏饮料单季归母净利润表现 “东鹏大咖”能成为第二个大单品吗？

严重依赖单一品种的现状一直困扰着东鹏饮料，但其多元化之路仍然漫长。

东鹏饮料主要产品包括东鹏特饮、东鹏大咖、东鹏补水啦、包装饮用水等，其中东鹏特饮是公司的核心产品。

今年上半年，东鹏饮料的产品结构略有变化。

东鹏特饮营收占比常年超过公司总营收的95%。半年报显示，东鹏特饮销量占比降至90%之下，占比由91.51%下降至87.45%；其他饮料销量同比增长98.42%，占比由8.49%提升至12.55%。

销量降幅超过4个百公点，但营收降幅只有2个百分点。上半年东鹏特饮贡献了51.35亿元的营收，同比增长24.69%，销售收入占比由96.13%下降至94.13%。其他饮料收入3.20亿元，同比增长92.85%，销售收入占比由3.87%提升5.87%。

东鹏饮料2023年上半年各产品销售占比

东鹏特饮的销售增速远高于同行。尼尔森IQ数据显示，2023年上半年，中国能量饮料市场销售额同比增长2.44%。

同时，东鹏特饮在全国市占率还在上升，已达四成。

根据尼尔森IQ报告显示，东鹏特饮2021年、2022年连续两年在中国能量饮料中销售量排名第一，销售额排名位于第二。

2023年上半年，东鹏特饮在中国能量饮料市场中销售量占比由2022年末的36.70%提升至40.86%，排名保持第一；销售额占比由2022年末的26.62%提升至29.06%，排名维持第二。

东鹏饮料发展第二曲线的决心十分坚定。

东鹏饮料实控人、董事长林木勤公开表示：“未来三年，我们必须培育发展出第二增长曲线。我们不能有躺平的心态。”

为此，东鹏饮料制定了2023-2025年总发展目标，启动了“全国全面发展，培育第二曲线”的发展计划。

其中，以能量饮料为第一发展曲线，以咖啡饮料、电解质饮料为第二发展曲线，以茶饮料、常温油柑汁等产品为战术和孵化产品。

东鹏饮料选择的这两个赛道也是行业增速较快的赛道。尼尔森IQ报告显示，上半年即饮咖啡市场销售额同比增长12.35%，运动饮料市场销售额同比增长29.89%。

“东鹏大咖”推出时间是2021年9月，今年开始加大营销力度。

半年报显示，公司正加大“东鹏大咖”、“东鹏补水啦”等第二曲线产品的品牌宣传，通过分众和新潮梯媒投放、入驻核心地铁包站，联手王者荣耀职业联赛等渠道持续发声。公司销售费用也上升至8亿元，同比增长22.85%。

东鹏饮料副总裁蒋薇薇在公开场合表示，东鹏大咖已于今年3月份开始大规模铺市，“动销情况符合我们的期望值”；公司的电解质饮料产品2月上市以来动销良好，也具备成为第二个大单品潜力。

花了近两年时间仍未积累出东鹏大咖的声量，今年被广告“轰炸”后，能成为第二个大单品吗？这需要时间检验。

东鹏饮料也称，存在新产品不及预期的风险。“尽管公司每次正式推出新产品前，均经过全面的市场研究、内部分析及区域实验，但无法保证即将推出的新产品能获市场和消费者充分认可。”

全国化布局成效已显

起源于广东地区的东鹏饮料曾经也面临着全国化难题。不过，其在全国化方向上已有突破，上半年趋势明显。

半年报显示，广东区域的销售占比已降至约三分之一，由去年同期的38.46%降至34.45%，下降了约四个百分点。

全国区域市场仍保持高速增长的趋势，东北、西南增速最快。其中西南区域实现销售收入5.25亿元，同比增长59.71%；华北（含北方大区）区域实现销售收入4.96亿元，同比增长67.91%。

东鹏饮料2023年上半年各区域销售占比

在全国范围的增长与销售网络的铺建密不可分。

报告显示，截至上半年末，公司已有2,796家经销商，实现地级市100%覆盖，销售终端网点数量由上年同期的250万家增长至330万家，增长比例达32%。

在产能方面，公司已在全国建成投产七大生产基地。同时，公司布局了浙江基地及长沙基地。其中，浙江基地计划于2023年下半年投入生产。

省外产能的投产，又将进一步推动东鹏饮料全国化的步伐。

此外，白砂糖涨价对东鹏饮料毛利率有所影响。

上半年，由于东鹏饮料产品的主要原材料白砂糖的价格持续上涨，给成本带来一定的压力。

郑商所白砂糖期货结算价（连续）显示，价格由年初的5700元/吨附近涨至近期的6800元/吨附近。

好在瓶坯、瓶盖所需的聚酯切片等其他原材料采购价格较去年同期下降较多，整体毛利率影响不大。

不过，东鹏饮料第二季度销售毛利率42.75%，较一季度的43.53%还是略有下滑。

账上资金充裕的东鹏饮料上半年已试水“炒股”。

到今年上半年末，公司货币资金和交易性金融资产合计56.66亿元，较去年末的41.95亿元大增近15亿元。

“不差钱”的东鹏饮料今年2月提出“炒股”计划，公司拟围绕主业，以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，投资总额不超过2021年度净资产的50%，即不超过21亿元。

中报显示，东鹏饮料已开始买股票了，还有小赚。上半年公司证券投资1.08亿元，期末账面价值1.10亿元。中报未披露所投证券公司名称。

仓位还不重，可见，东鹏饮料对二级市场仍保持着谨慎态度。

近百亿市值待抛售

东鹏饮料超预期业绩披露后，多家机构出具研报给出“买入”“强推”等评级，目标价在215元/股至240元/股之间。

招商证券研报认为，东鹏饮料公允价值变动及投资收益推动业绩大超预期，净利率创历史新高。公司围绕“能量+”构建全面发展曲线，打开中长期成长空间。维持目标价240元，对应现价30%以上空间。

中信建投研报认为，东鹏有望进一步站稳第二梯队领导者地位。看好公司大单品500ml金瓶未来的增长。公司仍在全国化稳步拓展过程中，存在渗透率提升的成长空间。该机构上调盈利预测，预计今年营收将达107.42亿元，同比增长26%，净利润为18.99亿元，同比增长32%。

业绩虽优异，不过东鹏饮料股价未有表现。8月7日当日冲高回落，投资者不能忽视高管们及重要股东的高比例减持计划。

东鹏饮料正在14位重要股东及高管们的减持窗口期，约百亿市值待抛售。

其中，13位股东、高管们计划在6月20日至12月17日合计减持不超过3,574.15万股，不超过总股本的8.9352%。减持者涵盖了除总裁以外的所有高管。

已披露信息显示，黎增永已减持30万股，套现5042.10万元。其余高管们减持进展暂未披露。

拟减持的13位股东及高管持股情况

同时，东鹏饮料第二大股东天津君正投资管理合伙企业（有限合伙）（下称君正投资）更是自一年期限售股解禁后，立即提出减持计划，至今已过三轮减持周期。

在第一个减持周期，君正投资一股未卖，第二个周期已套现2.5亿元。今年1月，在结束了一轮减持后，君正投资紧接着提出第三轮减持计划。

东鹏饮料持股比例8.65%的股东君正投资计划在2月17日至8月16日期间减持公司不超过2,400.06万股股份，占总股本比例的6%。

操作上，君正投资二季度减持超200万股，7月初又减持了28.25万股。截至7月4日，其持股比例已降至7.56%。

上述股东减持不仅计划减持比例高，而且减持预期强烈，都是在刚解禁便提出减持计划。

东鹏饮料最新市值约720亿元，计划减持份额占总股本超过14%，除去已执行部分，还有最高约95亿市值可减。

如此份额的抛售预期，对市场的影响力可想而知。

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